UST 和 Luna 处于深度空头头寸，Terra 过去几天发生了什么？

LUNA在微博上热搜了，这可能是除了比特币和狗狗币之外，加密圈里第一个被热搜的硬核项目。圈内很多玩家不了解UST的机制，也不了解Terra、UST、LUNA之间的关系，更不用说圈外的观众了。

UST，算法稳定币的“先驱”，经历了一场生死战。没几天，LUNA就从月亮女神（LUNA在英文中是月亮的意思）变成了人人喊的庞氏骗局。有人愤怒，他拉低了整个加密货币市场，并持有LFG储备中的BTC，企图与加密圈“同归于尽”；有的人一路做空，或者低位买入UST，大赚一笔；社区问，抄底可以入市吗？对于少数圈内人来说，车上的那些大户、大机构，他们要走出去，参与城市的救援……

稳定币被称为加密货币的“皇冠上的宝石”。 UST 是在韩国区块链项目 Terra Chain 上发行的去中心化算法稳定币。它与美元挂钩。 Terra公链的代币是LUNA。 UST 使用简单的“铸造和燃烧”机制来保持稳定性。要铸造 UST，必须销毁等值的 LUNA。同样，用户也可以通过销毁UST来换取等值的LUNA。

本质上，Terra 通过燃烧 LUNA 来铸造 UST，UST 没有抵押品的概念，它依靠套利来维持其稳定性。当 UST 的交易价格高于钉住汇率时，市场参与者可以通过铸造新的 UST 并出售它来扩大供应并降低价格，反之亦然。

当LUNA价格下跌时，为了保证1 UST可以兑换1美元的LUNA，需要向用户铸造更多的LUNA，所以LUNA的流通量是不可控的，比如今天（5月10日）在死亡螺旋在这种情况下，LUNA增加了超过1069万件的供应。

自诞生以来，UST 就受到庞氏骗局和死亡螺旋的诅咒。

为了推广UST的应用，Terra链上推出借贷协议Anchor，承诺20%的超高活期存款。此前，约 80% 的 UST 存入 Anchor 以赚取利息，一度让传统金融机构 FOMO。正是这样的设定，成为了UST的隐患，因为Anchor的贷款利息收入远不能弥补高昂的存款利息支出。

Anchor以押金补贴的形式为UST做了成功的冷启动，但这种发展并没有形成稳定的状态，当LUNA的价格下跌时，很容易形成踩踏死亡螺旋。与 DAI 的抵押 ETH 相比，Luna 的总市值、交易深度、去中心化程度对应的经济带宽仍然不足，在流动性不足、市场情绪低迷的熊市中尤其危险和脆弱。

Terra 也意识到了这个问题，并于今年 1 月成立了 Luna Foundation Guard (LFG)。该基金的资金一方面来自 Terra 的官方 Luna 赠款，同时也向 Jump Crypto、三箭资本、Republic Capital、GSR、Tribe Capital、DeFiance Capital 等外部机构筹集了 10 亿美元。 LFG 最近筹集了总计约 17.5 亿美元的 BTC 和 Avalanche 的原生代币 AVAX 作为储备，以帮助巩固 UST 与美元的挂钩，但该储备此前一直不到 UST 总市场的 10%上限 %。而这些储备也在今天的 Terra 救援中发挥了作用。

故事背景是流动性趋紧，市场避险情绪高涨，风险资产在恐慌下被抛售。俗话说，窝下无蛋。根据上一节的介绍，我们知道UST的机制只会让他在市场下跌时进入负循环。

下跌始于 5 月 8 日早些时候，大量 UST 不断被卖出。 LUNA 跌破 65 美元，UST 一度跌至 0.98 美元。有一个弱解锚问题。但Terra的创始人Do Kwon在社交媒体上回应“霸道”平台跑路比特币还在吗，称破主播的问题已经讨论过无数次，不容忽视。不久之后，UST 被拉回水位。

Polygon 首席信息安全官 Mudit Gupta 在推特上表示，Terraform Labs 于 5 月 7 日从 Curve 中移除了 1.5 亿 UST 流动性，一个新的存款地址在 1 分钟后将 8400 万 UST 链接到以太坊，但该地址在 Terraform Labs 移除流动性之前开始交叉链，4 分钟后卖出这些 UST 并引发抛售。此后，Terraform Labs 从 Curve 中移除了 1 亿 UST 流动性，在 UST 解耦后，一个未知地址开始出售 ETH 购买 UST。因此，社区质疑当天的整体市场下跌是由这种行为造成的。

Do Kwon 随后回应称，Terraform Labs 移除了 1.5 亿 UST，为下周部署到 Curve 4pool 做准备，售出的 8400 万 UST 与此无关，也不知道是谁卖的。后来又移除了 1 亿个 UST，以减轻不平衡。并表示将在几周内部署 Luna Foundation Guard（LFG）比特币储备对抗 UST 担保机制。 Astroport 团队正在 Agora 上实现 Jump Trading 的设计参数。

以为 UST 重新锚定后一切都结束了，但这只是恐慌的开始。

市场恐慌依然存在。为进一步挽救UST的抛压，LFG在5月9日继续采取行动，缓解市场对UST的担忧。

Luna Foundation Guard (LFG) 官员在推特上写道：“过去几天，加密资产市场一直在波动。过去一周遗留资产类别的不确定宏观状况也反映了市场波动。相对于 Terra，UST 周末经历了显着的定向流动，LUNA 和 BTC 的波动性相似。虽然目前这种流动已经趋于平缓，但为潜在的未来波动做好准备是谨慎的。 LFG 将积极捍卫 UST 挂钩的稳定性和更广泛的 Terra 经济平台跑路比特币还在吗，尤其是在传统市场波动和宏观环境不确定的情况下。

因此，LFG 委员会投票决定实施以下措施：1.向 OTC（场外交易）公司贷款 7.价值 5 亿美元的 BTC，以帮助保护 UST 挂钩。 2.贷款 7.5 亿美元 UST，以随着市场条件正常化而积累 BTC。交易者将在市场两边交易资金以帮助完成 1 和 2，最终随着市场条件的稳定在 LFG 储备池（以 BTC 计价）中保持平价。 “

然后Do进一步补充：首先，LFG不打算退出其比特币头寸。目标是把这些资金放到专业做市商手中，价格低于挂钩买入UST，价格大于等于挂钩买入BTC，从而显着增强围绕UST挂钩的流动性。

一旦信仰被打破，就需要更多的钱来赎回它。

今天上午，LUNA暴跌，触及LUNA贷款协议Anchor 42美元、35美元、33美元和29美元的巨额清算线，导致UST严重脱锚，一度跌至

@0.6090 美元。

各项数据指标全线下跌，Curve平台UST/3CRV池比例严重倾斜，其中UST/3CRV比例为92.54%/7. 46%。 DeFi Llama 数据显示，Terra 链上 DeFi 总锁仓量已降至 1.30.2 亿美元，24 小时下降 43.84%。其中，总锁仓量前三的分别是Anchor（72.7亿美元，24小时跌幅43.79%）、丽都（30.7亿美元） , 24 小时下跌 43.16%)，Astroport (4.98 亿美元，24 小时下跌 59.53%)。

在紧急情况下，LFG开始加快救援行动。截至上午9点20分，其地址再次转账28,205.5个比特币，地址上的比特币余额清零。

但由于网络拥堵，Terra 钱包 Terra Station 一大早无法链接，用户也无法套利帮助 UST 尽快恢复。币安交易所也发布公告称，由于Terra（LUNA）网络拥堵导致大量待处理交易累积，5月10日10点20分暂停LUNA和UST代币提现。

市场上也有传言称，Jump Crypto、Alameda Research 等公司又提供了 20 亿美元来拯救 UST。毕竟作为UST的大仓位，机构也是通过参与救市来自救的。

所有这些操作都奏效了。 UST 10日上午11:00开始快速上涨，下午2:00回到0.$9左右，但截至发稿时，UST价格为0.903仍处于超脱状态何时回归还有待观察。

UST 没有逃脱这个大空头。作为市值最大的算法稳定币，他面临的挑战是稳定集体的问题。上一次他面临市场集体挑战是USDT锚定的稳定币USDT，储备不透明。

Paradigm 研究合作伙伴 Hasu 今天在推特上写道：“无论结果如何，我都不希望人们再次称 UST 去中心化。即使它持有的少量抵押品也是不透明的，并且由单一方控制。用于执行全权委托的公开市场操作。这比美联储差 10 倍。”

美联储在今天上午的新金融稳定报告中强调了稳定币市场运作的风险。报告称，部分货币市场基金（MMF）和稳定币仍容易出现挤兑，国内银行融资风险较低，但部分货币市场基金、债券基金和稳定币仍存在结构性漏洞。

当然，就像2018年USDT对加密市场信心的打击一样，比UST雷暴更可怕的是对加密市场整体信心的破坏，让传统老钱放缓并进入市场。