21世纪经济报道：美股、比特币、大宗商品未来走向何方？

大宗商品未来的上行前景

近期美国10年期国债收益率持续走高，引发通胀交易热潮。 目前，华尔街的投资机构也热衷于投资大宗商品。 投资机构看好石油、铜等大宗商品的上涨前景。

今年油价继续上涨，WTI连续突破50和60关口。 首先是突发事件催化：暴风雪袭击能源中心德克萨斯州比特币牛熊市值占比，大规模停电导致美国原油产量大幅下降。 同时，欧佩克+2月按照协议减产700万桶/日，导致全球原油供应趋紧。

二是在全球经济刺激的影响下，中低收入群体的消费能力将得到释放。 目前各国需求普遍上升，原油库存快速消耗，市场供不应求。 因此，供需失衡导致油价快速上涨。 华尔街预计需求将恢复到疫情前的水平，可能要到 2022 年。

工业金属方面，铜、铝严重短缺，低库存预计将持续数年。 华尔街投资机构普遍预测“铜铝超级周期”即将到来。 全球经济正在转向清洁能源。 新能源汽车等产业的发展，将需要大量的铜原料。 铜矿供应持续疲软将导致价格大幅上涨。 华尔街机构预测，今年铜价每吨将上涨1万美元以上。

美债收益率继续上升

会引发美股大幅回调，增加风险

目前，不少投资机构担心美债收益率的持续走高可能引发美股大幅回调的风险加大。

这种现状可能会吸引部分投资者重返固定收益市场，从而打压美股。 不过，目前美股的回落，更多是因为再通胀交易对资金的“虹吸效应”和政策方面的“利好消息枯竭”。 ”，美联储乐观地将“美债收益率上升”解读为“经济基本面的持续修复”。

总体而言，投资机构认为，美国国债收益率的上涨是受经济增长前景日益乐观的推动。 但如果10年期美债收益率继续突破2%，将给美股带来不小压力，尤其是高估值科技股。 投资机构普遍认为，2021年经济将走强，呈V型复苏。

此外，基金经理持有周期股、大宗商品股、工银股、新兴市场股的比例均创十年新高，整体情绪十分乐观。

华尔街投资机构提醒，潜在风险也并行存在，包括疫苗接种能否有效抑制疫情、通货膨胀和再通货膨胀的概率、科技股和成长股估值过高、美元持续走软、做空美元交易等比特币、比特币等数字货币的多头交易会对市场产生影响。

因此，投资机构也采取了一定的方法来应对股市回调。 一是加大对冲力度，分散持有比例，加大价值股和顺周期股的配置，二是降杠杆比特币牛熊市值占比，提高现金比率。 回调风险。

投资比特币有风险

比特币近期屡创新高，引发市场高度关注。 一些机构预测，比特币未来将升至 10 万美元以上。 特斯拉背后的投资机构DFJ的创始人Tim Draperr也乐观地预测今年比特币将会上涨。 涨到25万，明年还会飙升到50万。

比特币屡创新高的驱动力来自多方面。 一方面是需求的增加：越来越多的投资机构将比特币作为抗通胀的新工具，金融服务机构和硅谷高科技公司也开始支持比特币。 特斯拉斥资15亿美元购买比特币，带货效果明显；

另一方面，比特币的供应是有限的：比特币的产量每四年减半，导致供需关系紧张； 最后，交易方式和便利性的增加被越来越多的行业所接受。 比特币作为一种新的支付方式，这些原因都让比特币屡创新高。

我们认为，比特币的过热有很多投机因素。 对于大多数投资者来说，比特币与GameStop股票或白银没有本质区别，都是投机工具。

比特币虽然问世多年，但仍存在交易时间长、成本高等技术缺陷； 中国和美国的监管机构从未承认比特币作为一种货币和投资产品的合法地位。 相比之下，区块链技术的新型数字货币可能会完全取代比特币，成为一种更快、更安全、更便宜的支付方式。

此外，虽然比特币市值一度突破万亿，但交易价格容易被人为操纵； 随着经济复苏和疫情好转，投资机构对通胀预期降低，高科技企业现金管理需求下降。 它的价格大幅下降。 因此，我们认为投资比特币仍是一种风险较高的投资方式。

美联储短期内不会收紧QE政策

美联储主席鲍威尔近期多次重申需要维持宽松货币政策，直至美国劳动力市场最大化，包括就业率降至4.4和通胀率升至2%。 目前，与多项核心指标还有一定距离。

美联储继续以目前的速度增持美国国债和机构抵押贷款支持债券，美国市场仍以政策导向为主。 如果美联储要缩减货币宽松政策，就应该解决当前的核心问题，如就业率和通胀率，使经济活动逐步恢复正常。

华尔街机构看好美国经济复苏增长前景

随着拜登政府推出1.9万亿美元的财政刺激政策计划，疫苗登记人数持续增加，疫情得到有效缓解。 华尔街投资机构对2021年美国经济增长前景表示乐观，普遍上调今年美国经济增速。 6%，接近中国、印度等新兴市场国家的增速；

此外，机构认为明年二季度失业率将降至4%，基本恢复到疫情前水平，四季度通胀率将达到2%，态度较为乐观.

当然，投资机构也密切关注宏观经济的风险，包括持续的货币和财政政策干预市场容易导致经济动荡； 低利率导致的全球债务增加将引发一系列流动性问题； 这导致了股市泡沫，投资机构也进行了从成长股、防御股到价值股、周期股的板块轮动。

中概股的监管风险，

做空风险和炒作风险

随着国家外汇管理局探索在5万美元外汇便利额度范围内投资境外证券保险的可能性，预示着中国新一轮海外投资和资产全球化浪潮即将到来。 中国投资者在新时代仍然需要投资美股。 注意三大风险：估值风险、情绪风险和经济复苏风险。

1、估值风险：美股估值为科技泡沫以来最高。 美股平均市净率（P/B）已达4.27，但历史均值仅为2.55，较历史均值高出67%； 市销率（EV/Sales）为3.12，较历史水平1.9高出64%； 美股企业价值倍数（EV/EBITDA）为16.9，高于历史平均水平65%； 这反映出当前股价已严重偏离企业经营基本面。

2、情绪风险：市场明显受超买情绪支配。 美银美林用于追踪市场情绪的牛熊指数现已升至7.2，在极端牛市中接近8； 投资者也特别在GameStop等散户投资者的带动下，在股市上产生了一种怕错失良机的情绪，实际上形成了“羊群效应”。

3、经济复苏风险：虽然美国经济处于持续复苏期，但美联储半年度政策报告强调，疫情仍严重拖累美国经济，就业是美国经济下行的主因经济复苏不及预期。

中国投资者尤其喜欢中概股，但需要注意中概股特有的风险。

1、监管风险：拜登政府是否会严格执行特朗普下台前通过的《外国公司问责法》，以及中国监管机构对高科技企业的反垄断调查和加强金融监管在美国上市的科技公司都是问题。 表示当前合规风险较高。

2、做空风险：自瑞幸咖啡财务造假以来，爱奇艺、跟谁学、YY等中概股相继被做空。 一部分原因是信息的不对称，或者造假的实际存在。

3、炒作风险：在美国散户在GameStop炒作的榜样下，中国散户开始在美国炒作中概股，过去一天左右波动两次的情况再现。

如果投资者想投资美股，我们建议他们可以按照机构的方式进行。 例如，巴菲特和耶鲁大学基金首席投资官戴维·斯文森建议购买指数基金。 Bridgewater Fund 的 Dalio 认为他们可以购买标准普尔 500 ETF。 投资市场；

如果您更喜欢个股，可以购买蓝筹股长期持有或投资共同基金。 选择业绩长期稳定的投资经理，尽量不要选择近期大爆发的高科技成长股。 风险相对较高。

美联储“救市”美股大幅反弹

美联储再次释放鸽派货币政策信号“救市”。 我们认为这不会改变该机构对美联储提前收紧货币政策的押注。 美国经济尚未完全复苏。 具体要看失业率、通胀率、PMI、消费者信心指数等几个指标是否达预期。

此外，近期美股仍有大幅反弹的可能。 主要驱动因素是财政或货币政策是否会出现大规模逆转，美国是否面临大量“输入”病例夹杂新冠病毒，病毒是否会导致疫情卷土重来和美股。 目前市场情绪过热，监管态度也不是特别明确，这让炒作游戏站的散户重新集中。

我们建议投资者配置价值股和顺周期股，同时配置私募股权和私募债等另类投资，并尽可能提高现金比例，降低杠杆或不使用杠杆，以防止可能出现的高美股未来波动风险。

结尾

海投资本以大学基金模式为基础，以科技和研究为驱动，坚持长期投资、价值投资、另类投资的投资理念，为机构和个人投资者提供资产管理服务。

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