美联储加息抑制通胀提振美元

美东时间3月15日，美联储将召开今年第二次货币政策会议。外界普遍预计此次会议将启动2016年以来的首次加息。由于加息难以迅速遏制通胀，美联储修复因货币过剩而受损的美元信用可能更为紧迫。

3月10日，美国劳工部数据显示，2月份美国消费者物价指数（CPI）环比上涨0.8%，同比上涨7.9%，不仅超出市场预期，而且创下1982年以来的历史新高，创下1月份以来的最大同比增幅。早在 3 月 2 日，美联储主席鲍威尔就明确表示，美联储在 3 月货币政策会议上上调联邦基金利率目标区间是“合适的”，他倾向于提议并支持 25 个基点。加息点。近期通胀飙升进一步印证了市场对美联储3月加息的判断。

受多重因素制约，无论是加息还是美联储此前宣布的缩表，短期内都难以有效遏制通胀。正如美国财政部长耶伦 3 月 10 日所说，“未来一年的通胀数据将保持在非常令人不安的高位。”

一是供应链瓶颈并未缓解。新冠肺炎疫情爆发后，美国迅速推出超宽松货币政策，试图通过提振需求来推动复苏。然而美联储加息对什么利好，多年遗留下来的制造业衰退、基础设施老化、劳动力素质恶化、社会财富分配不公等问题集中爆发。在补贴和疫情的双重作用下，变得极为稀缺。这些因素不断积累和积累，形成了引发通胀的供应链瓶颈，至今仍未得到缓解。俄乌局势持续发酵，欧美加大对俄制裁力度，

二是政策收紧步伐不易把握。美国正面临“通胀不能拖延、不能紧急关门”的局面：一方面，持续的通胀让美国民众几乎没有活动空间，严重威胁美国经济增长，对美国经济增长造成冲击。美国中期选举。另一方面美联储加息对什么利好，如果加息或缩表步伐过快，则极有可能导致资产价格震荡和投资者预期逆转。

再次，巨大的债务负担限制了加息空间。据美国财政部数据显示，截至今年1月31日，美国联邦政府的债务规模已超过30万亿美元大关，利息支出惊人。此前，包括美国前财长萨默斯和现任财长耶伦在内的多位美国高官认为，只要借债带来的GDP增长能够超过利息负担，这种借债是有益的。即便如此，美国也必须确保财政负担得起的利息占GDP的比重应该低于当年的GDP增长率。也就是说，美国一年的有效经济增长至少应该保证利息的偿还。如果债务规模不大幅缩减，美国加息势必受限于经济增长规模。市场非常关注今年加息的次数，但实际加息空间可能并不大。

值得注意的是，加息等政策收紧对抑制通胀的作用有限，但对美元指数走势影响较大。2020年3月，美国出台一系列超宽松政策应对疫情对经济的影响，美元指数一路下跌。@9.2100，随后在美联储发布缩减购债计划的刺激下再次反弹，并随着加息预期的升温而上涨。截至3月14日，一度达到9<@9.1459。

美元指数涨跌的背后是货币超调和美元信用。国际货币基金组织（IMF）数据显示，2021年第三季度全球以美元计价的外汇储备市场份额降至5<@9.15%，为1995年以来的最低水平。多国纷纷调整外汇储备权重，减持美元，增加其他货币和黄金储备的比重，通过签署加强本币结算的相关协议，推动国内企业逐步摆脱对美元的依赖。由此看来，美国加息缩表本质上是对美元信用的修复措施。

多年来，美国肆无忌惮地透支了美元作为主要国际货币的信用。尤其是美元周期性引发全球市场波动的风险，让越来越多的国家直视美元的痼疾。近年来，美国进出口贸易在全球的份额已经下降到10%左右。除金融领域外，美元已无法保持其作为世界主要储备货币的地位。美国动辄制裁其他以美元为主导的国家，这也侵蚀了美元的信用。不难理解，全球外汇储备和世界贸易结算多元化在今天越来越受到关注。（本文来源：