财委、央行密集发声！未来人民币汇率将如何走？

5月24日，人民币中间价报6.4408，下跌108点。

5月21日和5月23日，金融委员会和央行相继发声。国务院金融稳定与发展委员会（以下简称“金委会”）召开会议，表示要保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。央行副行长刘国强表示，人民币汇率未来走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动已成为常态。

4月以来，人民币兑美元汇率一路上涨，一度升值1.3%。

那么，短期内影响人民币兑美元汇率波动的因素有哪些？今年人民币的预期走势如何？中长期来看，美元疲软周期开始了吗？

汇率波动是由多种因素造成的

4月以来，人民币兑美元汇率持续走强。在6.4 和 6.5 之间波动。

那么，短期内有哪些因素会影响人民币兑美元汇率的波动呢？

渣打中国财富管理首席投资策略师王新杰在接受《国际金融报》采访时表示，从外汇需求来看，影响短期外汇走势的主要是相对利差从中美10年期国债利差和美元兑人民币汇率来看，基本印证了其逆向关系。利差（中美国债利差）扩大，美元兑人民币走弱。

光大银行金融市场部分析师周茂华在接受《国际金融报》采访时表示，总的来说，短期内影响汇率的因素很多。 ，如：央行政策调整、市场预期、经济数据波动、利差和短期资本流动、地缘政治和自然灾害等突发事件。

在周茂华看来，近期人民币汇率的波动主要受两个因素驱动：一是国内经济如预期稳步复苏，外贸保持高度景气，外贸走势向好。资本流入； ，美元走弱。

恒生中国首席经济学家王丹在接受《国际金融报》采访时表示，短期内影响汇率波动的因素主要来自对美国经济复苏的预期、中国贸易顺差的变化以及对中国货币政策走向的判断，因为汇率是由两种货币的相对价格决定的。

清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵近日指出，目前从相关趋势可以看出，美元区通胀压力已经开始上升，主要是由于财政补贴、产能等因素。中国整体通胀压力不是很大，当然也面临进口原材料价格上涨的压力，但总体通胀压力比美国小。

“因此，在这种情况下新浪财经美元汇率，人民币兑美元的总体趋势是升值，当然短期内可能还会有一些波动。”李稻葵进一步指出。

今年可能呈现双向强震格局

据王新杰介绍，2020年初以来，中美10年期国债利差主要经历了三个阶段：

· 从 2020 年 3 月开始，美国开始无限量 QE（量化宽松），10 年期国债收益率下降，利差扩大。

· 2020年11月开始，大选尘埃落定，经济增长预期增强，利差收窄。

· 今年4月以来，疫情反复，美国国债收益率下跌，利差再度扩大。

“这三个时期对汇率波动都有拉动作用，包括美元兑人民币走弱、年初反弹、4月份走弱。”王新杰进一步指出。

王丹还向记者分析，今年3月美元指数走强主要是因为美国9万亿美元的财政刺激超过了市场原先的预期，美国经济复苏。疫苗接种进展也比欧洲好。美国近期高通胀数据引发市场担忧，令美元短暂走弱。

不过，王丹认为，随着财政刺激支付的发放，未来2到3个季度美国经济将因消费暂时过热，从而导致美元走强。

在王丹看来，现阶段中国经济表现非常好，尤其是工业生产方面，但消费方面可能不及预期，未来货币政策可能仍有宽松空间下半年。 “不排除今年年底前，人民币将面临一定贬值趋势，但长期来看，人民币仍将面临升值压力，因为中国实际生产率增速预计高于美元，这将产生实际的升值压力。”

“预计年内人民币有望在均衡水平附近呈现双向强势震荡格局，人民币兑美元汇率将在6.4至< @6.8。”周茂华表示，主要是我国经济延续良好复苏势头，外贸保持较高景气度，全球资金呈趋势性流入，汇市有望企稳。我国国际收支保持平衡，基本政策没有大幅转向，全球经济复苏趋于一致。此外，欧美经济复苏逐步趋同，美联储维持低利率超宽松环境，将制约美元指数大幅上行空间。

人民币汇率双向波动将成为常态

对于近期人民币汇率走势及人民币汇率形成机制，5月23日，中国人民银行副行长刘国强在回答记者提问时表示，一年来，人民币汇率涨跌互现，在合理均衡水平上基本保持稳定。目前我国外汇市场处于自我平衡状态，人民币汇率由市场决定，汇率有望稳定。人民币汇率未来走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。

“中国人民银行完善了以市场供求为基础、参照一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制度。该制度是适合中国当前和未来的汇率制度安排。”刘国强进一步指出。

此外，中国人民银行将着力引导预期，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用，维护人民币基本稳定汇率处于合理平衡的水平。

5月21日，金融委员会召开第51次会议，研究部署下一阶段金融领域重点工作。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、财政委员会主任刘鹤主持。财务委员会各成员单位有关负责同志列席会议。

其中，会议指出要继续深化改革开放。进一步推进利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加快资本市场改革，推动债券市场高质量发展。深化金融机构改革，回归本源，坚守定位，按照绿色理念开展投融资活动。继续扩大高水平金融对外开放。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，中长期来看，人民币汇率仍呈双向波动趋势。美元的自我贬值趋势非常明显，但其未来的经济利益也可能对美元贬值非常不利。因此，人民币在国际市场上保持着自己的双边波动，还是有很好的条件支撑的。

美国通胀预期增强引发担忧

有分析师认为，4月份美国PPI和CPI均高于预期。面对通胀压力，预计美国货币政策收紧力度将早于中国，美债收益率将进一步上升。

对此，中国邮政储蓄银行战略发展部楼飞鹏对《国际金融报》记者进行了分析。从美联储4月利率会议纪要来看，将继续购买资产，直到经济取得实质性进展。主要是因为美联储认为，虽然经济活动明显回升，但距离预期目标还很远。

楼飞鹏认为，考虑到疫情发展和疫苗接种等因素，以及美联储的表态，美联储收紧货币政策的时机更有可能在三季度之后，而货币紧缩政策将帮助其债券收益率上升。但这更多是关于短期债券收益率。

“美国经济的这种情况值得警惕，但不要太担心。”周茂华表示，本轮美国通胀是“暂时的”，主要受成本驱动，而非需求过热。美国经济目前处于走出疫情困境并逐步复苏的阶段，短期需求强劲的主体是前所未有的财政和货币政策驱动，通胀的可持续性是不足。

周茂华进一步指出，美联储的“新政策框架”将优先考虑就业复苏而非通胀。目前，美国仍有超过800万个工作岗位流失，美联储距离政策调整门槛还有很长的路要走。另一方面，中国经济复苏领先于美国。同时，国内经济金融稳定，通胀温和可控，人民币汇率弹性足够，中美利差远高于历史平均水平，提供充足缓冲空间让我国应对美联储的政策调整。

王新杰还告诉记者，美国的通胀压力确实超出了市场普遍预期，但美联储最终是否会决定缩减QE，还要看就业市场的水平。回首过去，美国下游产能利用率较年初有所回升。如果势头能够保持，环比通胀率能够保持在0.2%的长期平均水平，5月份应该会出现通胀。同比数据见顶。

在王新杰看来，这可以在很大程度上缓解美联储的压力，将大部分精力集中在就业上。美联储有耐心等到年底就业市场完全修复。

此外，王丹向记者指出，美国债市反映的通胀预期并非理性预测，而是反映了市场的焦虑情绪。在一定程度上，预期通胀并不能预测实际通胀，美联储不会因为预期通胀而提前收紧货币政策。

美元疲软周期开始了吗？

中长期来看，美元疲软的周期是否已经开始？预计美元指数将呈现什么特点？

据楼飞鹏分析，整体经济复苏、通胀和劳动力市场复苏的可持续性是美联储缺乏明确紧缩政策的主要制约因素，对美元指数的影响也较大。 2020年下半年以来新浪财经美元汇率，美元指数总体呈现单边贬值趋势，目前处于低位。美国经济的基本面及其发展趋势对美元的价值影响较大，这也决定了美元指数的变化。

在王丹看来，中长期来看，美元走弱可能是不可避免的。美联储长时间的宽松政策可能会侵蚀美元的实际价值，而美国的生产率提高速度没有中国那么快。疫情发生以来，美元兑欧元、日元、英镑、人民币等主要货币均呈下跌趋势。资金涌入美国股市，推动股价创历史新高，也大大增加了金融体系的风险。

“长期来看，美元在全球外汇储备中的下降发生在疫情之前。特朗普政权后，美国越来越多地使用金融制裁，不仅影响到受制裁国家，也影响到与这些国家有经贸关系的其他地区。这使得许多国家减少了美元作为外汇储备货币的持有量，转而依赖多元化的储备，这也将减少对美元的需求。”王丹说。

王新杰还告诉记者，美元疲软已有一段时间，自去年3月无限量QE以来一直处于下行通道。 “我们预计美元未来将维持弱势走势。虽然美联储已经透露将缩减QE购债规模，但可能不会那么快完全终止资产购买。直到有明确消息停止资产购买或退出量化宽松，我们可能会重新审视对美元的看法。”

“美元中长期走势存在不确定性，主要是由于美国的低利率和低增长，美国财政和货币政策缺乏有效约束，全球变化经济格局，以及其他货币的上涨，削弱了美元和资产的长期吸引力。”周茂华告诉记者。

不过，周茂华认为，考虑到美国经济和美元在国际货币体系中的影响，以及美国中期政策的逐步正常化，预计美元仍将是重要的国际货币在未来很长一段时间内。此外，一国本币汇率是一个相对价格，美元指数的走势也要关注欧元等非美经济体的基本面、政策面，以及非美经济体的表现。 -美国货币。